DISCOUNTER: WERTPAPIERE MIT SICHERHEITSNETZ - DA GIBT'S SOGAR RABATT

Wie man an der Börse gewinnt, wenn die Aktien abstürzen

13.10.2007, 00:00 Uhr 13.10.2007, 00:00 Uhr Steffen Preißler  

Die Börse ist unberechenbar. Wem die Anlage in Aktien zu riskant ist, kann auf Zertifikate zurückgreifen. Das sind Wertpapiere, deren Kurse zum Beispiel an Aktien gebunden sind, aber etwaige Verluste abfedern. Da kann man sogar bei Kursverlusten Gewinne machen.

Kommt es an der Börse zu einer Jahresendrallye? Oder sorgt die durch schlecht besicherte US-Hypothekendarlehen ausgelöste Finanzmarktkrise doch noch für eine heftige Korrektur nach unten? Oder bewegen sich die Kurse längere Zeit nur auf und ab, seitwärts, wie die Experten sagen? So viele Fragen, auf die es keine zuverlässige Antwort gibt. Wie unberechenbar Börse ist, haben die hohen Quartalsverluste großer Banken durch die Finanzmarktkrise gezeigt. Den Kursen tat das keinen Abbruch, aber das kann sich schnell wieder ändern.

Bei so viel Unsicherheit verabschieden sich die Anleger lieber ganz von der Börse. Knapp 16 Milliarden Euro haben Anleger bis Ende August aus Aktienfonds abgezogen, ermittelte der Branchenverband BVI. Trotz unsicherer Börsenlage können Anleger aber in einen Mix aus Renditechancen und Sicherheitsvorkehrungen investieren. Diese Möglichkeit bieten Zertifikate. Das sind derivative Wertpapiere, deren Kurse an Aktien, Börsenindizes, Währungen oder Rohstoffe gebunden sind. Je nach Ausgestaltung der Papiere lassen sich so die Kursbewegungen potenzieren oder abfedern. "Letzteres ist zunehmend von Anlegern gefragt, die sich am Aktienmarkt nicht mit ungebremstem Risiko engagieren wollen", sagt Dieter Lendle, Geschäftsführer des Deutschen Derivate Instituts (DDI).

Je höher der Discount, desto höher der Sicherheitspuffer

In unsicheren Börsenzeiten besonders lohnend: der Einkauf mit Rabatt (Discount) an der Börse. Das ist mit Discountzertifikaten möglich. Sie eignen sich vor allem für stagnierende oder leicht fallende Märkte. Sinkt die Aktie oder der Index, muss der Käufer nicht sofort einen Verlust einstecken. Verluste entstehen erst, wenn der Discount aufgezehrt ist. Je höher der Discount, desto höher der Sicherheitspuffer. Aber daraus folgt auch: je höher der Discount, desto geringer der maximal mögliche Gewinn. Eine solche Konstruktion hat natürlich auch ihren Preis. Der Tribut für diese Sicherheit ist, dass der mögliche Gewinn gedeckelt ist. Wenn die Aktie, statt zu fallen oder zu stagnieren, steigt, ist der Anleger am Kursgewinn nur bis zu einer Obergrenze beteiligt. Dieser Höchstbetrag, auch Cap genannt, ist vorher verbindlich festgelegt.

Angenommen eine Aktie notiert an der Börse mit 100 Euro. Mit einem Discountzertifikat kann sie für 90 Euro erworben werden. Dafür ist der Gewinn bei 120 Euro gedeckelt. Der maximale Gewinn beträgt folglich 30 Euro, denn mehr als 120 Euro werden für das Papier nicht ausgezahlt. Rendite: 33 Prozent. Solange die Aktie also nicht über 133 Euro steigt, ist das Zertifikat vorteilhafter als ein Direktinvestment in die Aktie. Verluste ergeben sich erst, wenn die Aktie um mehr als zehn Prozent fällt. Die Volkswagen-Aktie (siehe Tabelle) kann um rund 16 Prozent fallen, bevor der Anleger Verluste erleidet. Erst wenn die Aktie über 178 Euro steigt, wäre ein Direktinvestment vorteilhafter gewesen.

Wenn der Discount hoch genug gewählt ist, lassen sich auch größere Kursrückschläge ohne Verluste überstehen. Bei mehr als 30 Prozent Rabatt sprechen die Experten von Deep-Discountzertifikaten. Mit solchen Papieren lässt sich auch ein Börsencrash überstehen. Ein Beispiel ist das Discountzertifikat der Deutschen Bank auf den DAX (siehe Tabelle). Das Börsenbarometer müsste auf 4745 Punkte einbrechen, bevor Verluste entstehen - und das innerhalb von knapp zwei Jahren. Das Niveau hatte der DAX zuletzt in der zweiten Hälfte des Jahres 2005. Wem das zu viel Sicherheit ist, der kann mit dem Papier der UBS-Bank auf den DAX (siehe Tabelle) etwas mehr Risiko wagen. Der Discount beträgt 15 Prozent, die maximale Rendite knapp 9 Prozent. Selbst wenn der DAX bis zum Fälligkeitstag auf 7000 Punkte fallen sollte, ergäben sich noch 3,5 Prozent Rendite.

Bonuszertifikate verknüpfen ein starkes Sicherheitsnetz mit guten Ertragschancen. Sie bieten ebenfalls mehr Sicherheit als die Direktanlage in Aktien und zugleich mehr Rendite als Anleihen. Bonuslevel und Barriere (siehe Tabelle) sind die wichtigsten Bestandteile des Zertifikats. Solange der Basiswert während der Laufzeit nie die Barriere durchbricht, ist die Bonusrendite sicher. Wie viel Spielraum bis zum Erreichen des kritischen Punktes bleibt, zeigt der Bonuspuffer. Wird die Barriere durchbrochen, ist der Bonus verloren und das Bonuszertifikat entwickelt sich danach entsprechend dem Basiswert. Verluste können aufgeholt werden oder dauerhaft bleiben. Anders als bei Discountzertifikaten ist der Weg nach oben nicht gedeckelt. Steigt der Basiswert über den Bonuslevel, verdient der Anleger mit. Als Preis dafür muss er auf die Dividende verzichten. Nur manche Zertifikate wie E.ON haben ein Cap eingebaut. Als Preis für besondere Sicherheit ist der Kurs nach oben gedeckelt.

Ein sehr defensives Bonuszertifikat auf den DAX mit einer Rendite von gut sieben Prozent kommt von Sal. Oppenheim (siehe Tabelle). Angesichts der Laufzeit von nur noch gut einem Jahr (Gesamtrendite 8,5 Prozent) und einem Puffer von über 30 Prozent, dürfte die Auszahlung von 100 Euro pro Zertifikat relativ sicher sein. Solche Papiere sollten zwar nicht mit Festgeld verwechselt werden, sind aber für den nicht zu konservativen Anleger eine Alternative. Auch bei diesen Papieren gilt: Je geringer der Sicherheitspuffer, desto höher die Rendite und umgekehrt. Fast zwölf Prozent Rendite bei überschaubarer Laufzeit verspricht das Bonuszertifikat der BNP Paribas auf den Euro Stoxx 50. Ein Puffer von fast 20 Prozent hält das Risiko in Grenzen.

Gewinne sind stets auch über den Bonusbetrag hinaus möglich

Reverse-Bonuszertifikate funktionieren wie klassische Bonuspapiere - nur andersherum. "Wer längerfristig auf eine negative Markterwartung setzen will, kann sich mit Reverse-Zertifikaten attraktive Renditen ins Depot holen", sagt Nicolai Tietze, Zertifikate-Experte von Deutsche Bank X-markets. Die Barriere liegt oberhalb des Basispreises. Den Bonus gibt es nur dann, wenn die Barriere während der gesamten Laufzeit nicht verletzt wird. Beim Reverse-Zertifikat der Deutschen Bank darf der DAX also nicht über 9500 Punkte steigen. Gewinne sind stets auch über den Bonusbetrag hinaus möglich. Solche Zertifikate bergen allerdings ein größeres Verlustrisiko. Verdoppelt sich der Kurs des Basiswertes, gehen Besitzer in der Regel leer aus.

Das könnte auch passieren, wenn ein Emittent pleite geht. Denn Zertifikate sind Inhaberschuldverschreibungen und nicht durch Sicherungseinrichtungen abgesichert. DDI-Geschäftsführer Lendle rät, Zertifikate von mehreren Emittenten mit guter Bonität zu kombinieren.

Auch für Zertifikate gilt ab 2009 die Abgeltungssteuer in Höhe von 25 Prozent. Damit endet die Zeit, in der Zertifikate-Anleger nach mindestens zwölf Monaten Haltedauer steuerfreie Erträge einstreichen konnten. Noch gibt es aber die Möglichkeit, relativ sichere Erträge steuerfrei zu kassieren. Etwa die 5,4 Prozent aus dem Discountzertifikat auf SAP. Anleger können mit 25 Euro Auszahlung rechnen, sofern sich die Aktie nicht halbiert. Wichtig für die Steuerfreiheit: Anleger, die ab dem 15. März 2007 Zertifikate erworben haben, müssen spätestens am 30. Juni 2009 aussteigen, um die Erträge steuerfrei zu kassieren - eine zwölfmonatige Haltedauer natürlich vorausgesetzt. Entsprechend sind auch die Zertifikate bei den Laufzeiten ausgewählt.

Bonuszertifikate: Kombination aus guten Ertragschancen und einem hohen Sicherheitsnetz

Basiswert | Emittent | ISIN | Laufzeit | Kurs in Euro | Bezugsverhältnis | Barriere in Pkt. oder Euro | Produkttyp | Bonuslevel in Pkt. oder Euro | Bonusrendite p.a. | Bonuspuffer in %

DAX BNP Paribas DE000BN0P142 19.06.2009 90,65 100:1 6700 Klass. Bonus 11500 14,76 15,77

DAX Sal. Oppenheim DE000SDL3154 30.06.2009 87,67 100:1 6250 Klass. Bonus 10400 10,23 21,43

DAX Sal. Oppenheim DE000SDL30V1 9.12.2008 92,10 100:1 5250 Klass. Bonus 10000 7,09 34,03

DAX Sal. Oppenheim DE000SDL3174 30.06.2009 88,31 100:1 6000 Klass. Bonus 10300 9,16 24,62

DAX Deutsche Bank DE000DB0STM0 23.12.2008 93,27 74,46:1 9500 Reverse 6301 18,81 19,41

DJ Euro Stoxx 50 Commerzbank DE000CB4MAK0 18.12.2008 46,34 100:1 3150 Klass. Bonus 5000 6,38 28,71

DJ Euro Stoxx 50 Citigroup DE000CG42JP9 27.03.2009 44,90 100:1 3500 Klass. Bonus 5100 8,89 20,75

DJ Euro Stoxx 50 BNP Paribas DE000BN60WX6 19.12.2008 45,18 100:1 3600 Klass. Bonus 5200 11,87 18,60

DJ Euro Stoxx 50 Commerzbank DE000CB4MGF7 18.12.2008 93,72 41,501:1 5100 Reverse 3569 17,35 15,39

E.ON Dresdner Bank DE000DR9Q4M2 19.12.2008 126,53 1:1 85,00 Cap (150,00) 135,00 5,28 32,92

E.ON Goldman Sachs DE000GS0QQX 18.09.2009 136,04 1:1 95,00 Klass. Bonus 165,00 10,30 24,97

Allianz BNP Paribas DE000BN4Z7J8 19.12.2008 170,27 1:1 135,00 Klass. Bonus 199,00 13,63 18,13

Discountzertifikate: Aktien mit Rabatt einkaufen und auch bei fallenden Kursen attraktive Renditen einfahren

Basiswert | Emittent | ISIN | Laufzeit | Kurs in Euro | Bezugsverhältnis | Höchstbetrag/Cap des Zertifikats in Pkt. oder Euro | Max. ertrag p.a. in % | Verlustschwelle des Basiswertes in Pkt. oder Euro | Discount in %

DAX Dresdner Bank DE000DR5YJK4 31.03.2009 70,63 100:1 8200 10,50 7064 11,20

DAX UBS Deutschl. DE000UB7T959 27.03.2009 67,77 100:1 7700 8,97 6779 14,78

DAX Dresdner Bank DE000DR5BSL1 30.06.2009 54,15 100:1 6000 6,06 5416 31,91

DAX Deutsche Bank DE000DB0HSB8 23.06.2009 47,44 100:1 5200 5,45 4745 40,35

DJ Euro Stoxx 50 Commerzbank DE000CB5JXC2 19.03.2009 38,88 100:1 4600 12,18 3889 11,93

DJ Euro Stoxx 50 UBS Deutschl. DE000UB9V837 27.03.2009 30,94 100:1 3400 6,50 3097 29,87

MDAX Commerzbank DE000CB4MVG4 18.12.2008 94,24 100:1 11000 13,58 9428 10,80

MDAX Commerzbank DE000CB5TLF9 18.12.2008 83,24 100:1 9250 9,06 8328 21,21

Volkswagen Dresdner Bank DE000DR0DYY9 19.06.2009 134,46 1:1 150,00 6,55 134,56 15,80

Siemens Dresdner Bank DE000DR9Q2Y1 19.06.2009 77,88 1:1 95,00 12,22 77,98 21,02

SAP BNP Paribas DE000BN0PFM3 19.06.2009 22,76 1:1 25,00 5,39 22,85 45,15

ThyssenKrupp Citigroup DE000CG40BV8 25.06.2009 30,22 1:1 35,00 8,76 30,27 33,47

Quelle: www.zertifikateboerse.de Stand: 3.10.07